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财经分析/债务违约危机是场轮盘赌\李灵修

2023-05-22 09:00:14 来源：大公报

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由于在疫情期间财政支出大幅增加，美国联邦政府在今年1月19日已经触及“债务上限”（31.4万亿美元）。但截至目前，国会仍未就债务上限问题达成一致。而鉴于4月份美国税收远低于2022年同期水平，导致X-Date（美国技术性违约日期）提前至6月1日。拜登为此取消了对澳大利亚和巴布亚新几内亚的访问，在参加完G7会议后即返回华盛顿，“以确保国会采取行动”避免债务违约。

债务上限额已被提升108次

美国债务违约危机可说是屡见不鲜，但每次都能平稳落地。盖因债务上限被突破之后，国会就会采取行动，包括永久提高债务上限、暂时延迟债务上限，以及修改债务上限定义等措施。据美国财政部公布数据显示，自美国采用债务上限模式以来，债务上限额度已被提升108次，并从最初的450亿美元升至2021年的31.4万亿美元。

当然，想要阶段性解决债务危机还是需要国会达成协议。在此之前，美国财政部会通过TGA（Treasury General Account）账户中的留存现金，以及非常规操作创造的额外借款空间来勉强支撑政府支出，一直坚持到X-Date的到来。

尽管美国政府债务违约的概率相对较小，但若国会迟迟不就债务上限问题达成协议，金融市场不确定性也会增加。例如，2011年的债务违约危机引发标准普尔“出手”，美国“AAA”长期主权信用评级和“A-1+”短期主权信用评级被列入负面观察名单。受此影响，美股大跌、美债收益率下行。眼下市场对于美国债务违约的担忧情绪也在升温，美债CDS（信贷违约掉期）价格飙升，一度超过2008年雷曼兄弟破产、2011年债务危机导致美国信用评级下调时期的水平。

穆迪的一份研究显示，若美债发生违约将导致美国GDP下降4%，近600万人失业，失业率超过7%，股市市值最多将下跌三分之一，并会导致家庭财富损失12万亿美元。但从历史经验来看，为了避免市场不必要的波动，国会通常尽可能在“X日”到来之前更新债务上限。

此次债务违约危机的伏笔可追溯至去年11月的中期选举。民主党失去了对众议院的控制，导致政府处于分裂状态。疫情期间美国实施宽松财政政策，导致偿债压力大增，两党在财政方面的分歧日趋严重，而2024年美国大选临近进一步加剧了双方矛盾。

两党关于债务上限的争执，很大程度上是因为双方都想借机捞取政治筹码。今年4月26日，众议院通过了由共和党人提出的《限制、储蓄、增长法案》，该法案允许将债务上限提高1.5万亿美元，或暂停至2024年3月31日，条件是大规模削减政府开支、废除新能源税收抵免等。但该法案遭到民主党人集体反对，白宫也明确表示只会接受无条件提高债务上限。5月16日，两党举行了第二轮谈判，但仍未达成一致。

由于共和党的态度较为强硬，迫使民主党在削减联邦支出等方面做出退让，因而预计拜登及民主党在“最后关头”会做出妥协。

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