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环球新动态：明月镜片(301101): ”轻松控 ”系列销售高增,利润表现靓丽

2023-04-20 20:08:42 来源：中邮证券

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事件:公司发布2022年年度报告:2022年公司实现收入6.23亿元,同比+8.25％;归母净利润1.36亿元,同比+65.89％;扣非后归母净利润0.93亿元,同比+24.45％。分季度看,2022Q4公司实现收入1.68亿元,同比+1.62％;归母净利润0.49亿元,同比+78.44％;扣非后归母净利润0.27亿元,同比+26.71％。在线下消费体验受较大冲击的背景下,2022年公司持续优化客户结构和产品结构,收入增长展现韧性,利润端表现靓丽。此外,公司拟每10股派发现金红利3元(含税),每10股转增5股。

"轻松控"系列高速发展,品牌战略持续推进分产品看,2022年公司镜片、原料、成镜等产品分别实现收入4.78、0.89、0.49亿元,同比分别+5.63％、+44.93％、-12.63％,主业镜片业务增长表现稳健,其中近视防控产品快速增长,2022年"轻松控"系列产品销售额为0.79亿元,同比+170.56％。公司于2022年一季度发布了具有双重防蓝光功能的近视防控镜片新产品,截至目前零售渠道共有10个SKU,医疗渠道共有8个SKU,公司在近视管理镜片品类已有合计18个SKU同时在售,在产品线丰富度方面继续保持明显领先。毛利率方面,2022年镜片、原料业务毛利率分别为60.04％、22.03％,同比分别+2.97pct、-7.65pct,公司持续优化产品结构,镜片业务毛利率同比提升。分销售模式看,2022年公司直销、经销分别实现收入3.95、1.78亿元,同比分别+14.21％、+1.96％;毛利率分别为46.69％、63.83％,同比分别-2.83pct、+5.81pct。公司聚焦中高端品牌"明月",控制并缩减子品牌"赛蒙"市场规模,截至2022年底,公司直销客户3145家、"明月"品牌经销客户35家,数量保持稳定。

盈利水平提升明显,期间费用管控良好2022年公司毛利率、净利率分别为53.97％、23.76％,同比分别-0.71pct、+7.83pct;其中,2022Q4单季度公司毛利率、净利率分别为53.40％、31.10％,同比分别+3.37pct、+12.80pct,2022Q4盈利水平大幅提升。期间费用率方面,2022年公司期间费用率为30.75％,同比-5.07pct,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为16.30％、11.28％、3.59％、-0.32％,同比分别-3.19pct、-2.04pct、+0.49pct、-0.33pct。分季度看,2022Q4公司期间费用率为29.03％,同比-1.15pct,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为16.85％、8.13％、4.32％、-0.27％,同比分别+2.78pct、-5.35pct、+1.58pct、-0.17pct,全年费用端管控良好。

投资建议:公司深耕镜片行业多年,坚定推进"夺取中国镜片第一品牌"的战略,持续看好公司品牌力、产品力、渠道力的领先地位,预计公司2023-2025年收入分别为7.78/9.44/11.33亿元,同比分别+24.93％/+21.33％/+20.02％;归母净利润分别为1.70/2.09/2.55亿元,同比分别+24.96％/+22.57％/+22.18％,对应PE分别为45/37/30倍,首次覆盖,给予"买入"评级。

风险提示:市场拓展不及预期风险;原材料价格波动风险;经销商管理风险;募投项目效益不及预期风险。

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