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世界观速讯丨差异化营销加强,民生证券维持北新建材“推荐”评级

2023-04-03 17:19:30 来源:乐居财经


(资料图片仅供参考)

乐居财经 彦杰4月3日,民生证券发布研究报告,维持北新建材“推荐”评级。

民生证券观点如下,石膏板销量下滑但市占率稳定,单价提高明显,彰显成本传导能力。2022年公司石膏板产能33.58亿平,销量20.93亿平,同比下降12.01%。据此推算产能利用率64.29%。我们测算产能、销量口径市占率分别为68.95%、68.11%,同比基本持平。石膏板业务实现收入133.65亿元,同比-3.02%,占营业收入比重67.04%,同比+1.70pct。龙骨、防水建材收入均有下滑。目前已推进16个防水材料生产基地布局规划,将组建“1+N“的防水产业格局,研发打造“北新”防水品牌,同时在专业市场和业务领域打造N个独立品牌。

期间费用率略有上升、现金流表现相对稳定2022年销售费用7.6亿元,同比-2.89%,销售费用率3.81%,同比+0.10pct;管理费用10.25亿元,同比+0.47%,管理费用率5.14%。

优化经营策略:渠道下沉、差异化营销积极改善渠道网络,推动“公装到家装、城市到县乡、基材到面材、产品到服务”四个转,加大力度拓展县乡、家装零售业务,既对冲传统领域下行的压力,也取得更大赛道持续成长的基础,实现全年家装零售销量、县乡销量稳定增长。公司坚持区域市场精耕细作,区域公司由14个调整为25个,渠道下沉和差异化营销得到加强。

考虑到公司“一体两翼,全球布局”战略的稳步推进及地产需求或将出现一定程度复苏,民生证券预计2023-2025年公司归母净利分别为38.13、43.29、49.77亿元,现价对应动态PE分别为12x、10x、9x。维持“推荐”评级。

相关公司:北新建材sz000786

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